诚然，对于一个真正的投资者而言，价值和成长是不可割裂的，一个没有成长的公司很难说有很高的价值，一个估值过高的成长公司也很难说是好的投资标的。但是，如果一定要区分狭义的价值投资和成长投资的话，我会把价值投资表述为 Po«Vo<Vn，把成长投资表述为 Po<Vo«Vn。其中,Po是股票今天的价格,VO是公司现在的价值,v，是公司未来的价值，” <《“代表“远小于“。价值投资和成长投资殊途同归，
不可否认，每个投资人都有自己的能力边界和局限性，但只要认识到了局限性的存在，就可以在一定程度上摆脱它的制约。我对自己的局限性是这样认识的我更擅长总结过去的规律性的东西，而不擅长预测未来的突破和演变，我更擅长在变化中寻找不变，而不擅长在不变中寻找变化。意识到这种局限性的存在之后，我开始尽力寻找一些历史上被证明行之有效的简单法则、简单工具，然后长期坚持
。
比如，我把选股的要素简化为估值、品质和时机，并且淡化了时机的重要性（不是因为不重要，而是因为难把握），于是选股的复杂问题就变成了寻找。便宜的好公司，这个相对简单的问题。然后，针对不同的行业特性，利用波特五力、杜邦分析、估值分析等简单 1 具，弄清这个行业里决定竞争胜负的关键因素是什么、什么样的公司算好公司“，什么样的价格是“便宜“。举例来说 ，对于餐饮业而言翻台率高、，回头客多翻台率高、、
坪效高的就是“好公司“；对于连锁零售业而言，同店增长高、开店速度快。
应收账款低的就是“好公司“：对于制造业而言，规模大、成本低、存货
少的就是“好公司“。
– 互联网的本质是“人生人”，优势在于能以极低成本服务无数客户，
二八现象不明显，是典型的散户经济，得散户规模效应体现在“人多”，
者得天下。银行业的本质是“钱生钱”，规模效应体现在“钱多”，80%
二八现象显著，得大户者得天下，而且那 20% 的业务来自 20%的客户，
的大客户是需要线下的高端服务的，这就是网络银行至今在欧美日韩都没有很成功的案例的重要原因。
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十几年前我刚进入基金业的时候，曾问过公司的一位资深合伙人，怎样才能成为一名优秀的基金经理。他说，其实很简单，你只要记住两条：第一，把客户的钱当作自己的钱来珍惜；第二把二级市场的股票投资当作一级市场的实业投资来分析。
- 这是不是一门好生意。
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企业的商业模式和现金流状况。
好公司的两个标准一是它做的事情别人做不了, 二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势，后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测
3.行业的竞争格局和公司的比较优势。
网络银行并不会因为用户多而形成网络效应或者提升用户体验，优势不明显。
新兴行业看需求，传统行业看供给。
逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格——品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨练出来。